ҚР мұнай өндіруші компаниялардың рейтингі - 2019
1 желтоқсан 2019
Қазақстанның мұнай өндіруші компанияларының рейтингі 7 көрсеткіштен тұрады және 15 мұнай өндіруші компанияны қамтиды, жария қолжетімді ақпарат негізінде жасалған
Ақпарат көздері
Рейтинг компаниялардың және олармен байланысты ұйымдардың жылдық есептерін, аудиттелген қаржылық есептілікті (жария мүдделі ұйымдар үшін қаржылық есептілік депозитарийінің интернет-ресурсынан) қоса алғанда, жария қолжетімді ақпарат негізінде жасалды
Жоғарыда аталған компаниялардың көпшілігі "ҚазМұнайГаз" Ұлттық компаниясы" АҚ (ҚМГ ҰК) активтері болып табылады:
- Операциялық активтер: ММГ (50%), ОМГ (100%), ПетроКазахстан КР (33%), ЭМГ (100%), ҚазгерМұнай (50%), Қаражанбасмұнай (50%), Қазақойл Ақтөбе (50%), Қазақтүрікмұнай (100%);
-Операциялық емес активтер: ТШО (20%), НКОК (8,44%), КПО (10%).
Бұл ретте осы компаниялардағы ҚМГ ҰК үлесі 2018 жылы Қазақстандағы жалпы өндірістің 26,1%-н құрайды.
Компаниялардың ресми сайттарынан, сондай-ақ Қазақстан қор биржасының (KASE) интернет-ресурсынан алынған деректер.
Компанияларды іріктеу
CSI 80/20 қағидаты бойынша мұнай-газ өндіруші компаниялардың іріктемесіне жақындады: 2018 жылы Қазақстанның мұнай және конденсат өндірісінің жалпы көлемінің 92,6% - представля құрайтын компаниялар таңдалды (тиісінше 83,7 және 90,4 млн тонна).
Осылайша, CSI кеңесшілері 2017-2018 жылдардағы келесі 19 мұнай-газ өндіруші компанияның қаржылық және өндірістік көрсеткіштеріне талдау жасады:
Ақпарат жинаудағы қиындықтар
Рейтинг үшін ақпарат жинау барысында қиындықтардың үш түрі пайда болды.
Соңғы жылдағы жедел деректердің болуымен байланысты мәселе
Компания есептерінің негізгі бөлігі 2019 жылдың шілде-тамыз айларында жиналды. 2017 жылғы жылдық қаржылық есептілік рейтингке енгізілген барлық резидент компаниялар үшін қол жетімді болды, мәселе 2018 жылғы есептілікте туындады. Осы уақытқа дейін мұнай-газ компанияларының аз саны өткен жылғы жылдық қаржылық есептілікті депозитарийдің интернет-ресурсына жүктеді.
2018 жылы ақпаратты ашу туралы бірқатар компанияларға жүгінген кезде мәліметтер кейінірек қол жетімді болады деген жауап алынды. Жария мүдделі ұйымның (акционерлік қоғамдарды, жер қойнауын пайдаланушы ұйымдарды қоса алғанда) депозитарийіне қаржылық есептілікті ұсыну қағидаларына сәйкес есепті жылдан кейінгі жылдың 31 тамызынан кешіктірмей депозитарийге жылдық қаржылық есептілікті ұсынады. Осылайша, көптеген компаниялар өз есептерін соңғы сәтте, белгіленген мерзімге дейін жасайтыны анықталды.
Бұл ретте аудиторлық есептер негізінен ағымдағы жылдың ақпан-наурыз айларына жатады. Егер есептер тезірек жүктелсе, онда бұл есепті кезең аяқталғаннан кейін талдауды дайындауға ықпал етеді. Содан кейін мүдделі тараптар талдау негізінде жылдың басында 2019 жылға қатысты шешім қабылдауға мүмкіндік алады.
Ашық көздерде ірі жобалар бойынша есептіліктің болмауы
Елдегі мұнай мен конденсаттың негізгі бөлігін үш ірі оператор өндіреді: ТШО, НКОК және КПО (барлық өндірістің 58,1% бірге). Бұл ретте тек ТШО ғана жылдық қаржылық есептілікті жариялайды. Осыған байланысты, CSI Солтүстік Каспий және Қарашығанақ жобалары ("PSA" ЖШС) бойынша өнімді бөлу туралы келісімдерде (ӨБК) өкілетті органға 2017-2018 жылдары КПО және НКОК қаржылық есептілігін алуға жәрдемдесуді сұрап хат жолдады (кіріс мөлшерін қоса алғанда). Бұл ақпарат құпия болып табылады және ӨБК шарттары бойынша ашылмауға тиіс деген жауап алынды.
Айта кетейік, Қазақстан Республикасы 2005 жылы өндіруші салалардың ашықтығы бастамасын іске асыруға қосылды. Бұл жалпы әлемдік стандарт елдің табиғи ресурстарын басқару мәселелерінде ашықтық пен есептілікті қамтамасыз етуге ықпал етеді. Осыған байланысты, Қазақстанның ірі мұнай – газ өндіру жобалары бойынша операторлардың қаржылық көрсеткіштерінің ашықтығын қамтамасыз ету жақын арада шешілетін уақыт мәселесі деп үміттенеміз.
Ашық көздерде өндіру және резервтер бойынша деректердің болмауы
Рейтингті құру үшін қаржылық көрсеткіштерден басқа, CSI кеңесшілері өндірістік көрсеткіштерді жинады. Ақпаратты іздеу барысында ҚМГ ҰК-ға қатысы жоқ кейбір компаниялар бойынша өндіру бойынша деректердің жоқтығына тап болды. Айта кету керек, ҚМГ ҰК өз сайтында өз активтері бойынша деректерді ұсынады (19 компанияның 11-і ҚМГ ҰК активтері болып табылады).
Неғұрлым күрделі мәселе-компаниялар бойынша 2P резервтері туралы деректердің болмауы. Бастапқыда осы деректерді ескере отырып рейтинг жасау жоспарланған болатын, бірақ қазіргі уақытта Қазақстанда ескі әдіснама бойынша қорларды көрсету әдеттегідей. ҚМГ ҰК өзінің жылдық есебінде өзінің операциялық активтері бойынша қорларды (A,B,C1) көрсетеді. Компаниялар өздерінің резервтерін (1P, 2P, 3P) жариялайтын оқшауланған жағдайлар бар: мысалы, Жайықмұнай және Каспий мұнайы.
Рейтингті есептеу әдістемесі
Рейтингте өндірілген мұнай көлемінің өзі мен ROACE-тен басқа барлық көрсеткіштердің тоннасына нақты мәндер есептелді. Рейтингті дайындау кезінде жоғарыда көрсетілген жеті көрсеткіш енгізілді. Әрбір көрсеткіш бойынша нәтижелер қағидат бойынша сараланды:
- "жоғары жақсы": өндіріс көлемі, кірістер, таза пайда, күрделі салымдар, бос ақша ағыны және ROACE;
- "төменде жақсы": өндірістік шығындар.
Іріктемеге 19 компания кіргеніне қарамастан, екі оператор бойынша (КПО және НКОК) ашық көздерде операциялық және қаржылық ақпарат жоқ (бұл туралы 50-бетте егжей-тегжейлі сипатталған). Сондықтан, ең жақсы нәтиже үшін максималды балл 17 санымен шектеледі. Тиісінше, нәтижелер рейтингіне сәйкес ұпайлар берілді: 17-ең жоғары, 1 – ең төменгі. Соңында әр компания бойынша 2018 жылғы балл сомасы шығарылды. Ең көп ұпай жинаған компания бірінші орында, басқаша айтқанда, компания жеті көрсеткіштің көпшілігінде көшбасшы болып табылады.
Әрі қарай, рейтингтегі өзгерістерді білу үшін нәтижелер рейтингке ие болды және ұпай сомалары 2017 жылға ұқсас түрде есептелді. Екі жыл арасындағы өзгерістер ұпайларда да көрсетілді.
Бұл әдістеме компаниялардың көлемін емес, тиімділігін және оның динамикасын салыстыру үшін қолданылды.
Рейтинг нәтижелері
Қазақстан Республикасының өндіруші компанияларының рейтингі
Өткен кезеңмен салыстырғанда 59% - ға ең елеулі өсім НКОК-та байқалып, 2018 жылы 12 962 мың тонна нәтиже көрсетті. КПО-да 10 950 мың тонна көрсеткішпен 3%-ға төмендеу бар. 49% өсіммен Казпетрол тобында және 23% өсіммен Матен Петролеумда кем емес жақсы нәтиже.
Жайықмұнайдағы жағдай 23%-ға, Қазақойл Ақтөбедегі жағдай 16%-ға төмендеді. Сазанкурак 2018 жылы 65 мың тонна өндірумен соңғы орында тұрды, бұл өткен жылдың деңгейінен 10%-ға төмен. MMG, OMG және SNPS-AMG өндіру деңгейі өткен кезеңмен бірдей деңгейде.
Табыстың айтарлықтай өсуі Қазпетрол топтарында байқалады - ол 2017 жылмен салыстырғанда 41%-ға, сондай-ақ Қазақтүрікмұнайда - 39%-ға өсті.
Соңғы орында тоннасына 39 510 теңге көлемінде үлестік түсімі бар ПетроҚазақстан КР тұр. Кірістің ең аз өсуі - Торғай - Петролеумда небәрі 1%.
2017 жылмен салыстырғанда Қазақойл Ақтөбенің өзіндік құны 29%-ға айтарлықтай төмендеді. Қалған компаниялардың өткен кезеңмен салыстырғанда шамалы өсуі бар.
Жайықмұнайдағы максималды өндірістік шығындар тоннасына 110 685 теңге, бұл 2017 жылмен салыстырғанда 29%-ға жоғары.
Қазақтүрікмұнай 1 147% деңгейінде ең үлкен өсімге қол жеткізіп, меншікті таза пайданы тоннасына 2 490 теңгеден 31 053 теңгеге дейін ұлғайтты.
Жайықмұнай-іріктемедегі жалғыз компания - 2018 жылы теріс таза пайдаға ие.
2017 жылмен салыстырғанда үлестік күрделі шығындардың ең жоғары өсуі - 115%-ға - ПетроҚазақстан ҚР. Сондай-ақ, Торғай-Петролеумда 66% - ға айтарлықтай өсім бар.
Қазақойл Ақтөбедегі ең аз үлестік күрделі шығындар тоннасына 2 038 теңге мөлшерінде, бұл өткен кезеңмен салыстырғанда 24%-ға төмен.
Меншікті бос ақша ағынының ең жоғары өсуі 2018 жылды оң ақша ағынымен аяқтаған Қазпетрол Груп пен Қазақойл Ақтөбеде тіркелді, ал 2017 жылы ол теріс болды.
Жайықмұнай екінші жыл қатарынан теріс ақша ағынына ие болды, алайда 2018 жылы көрсеткіш тоннасына - 40 505 теңге деңгейіне жетті.
* Бос ақша ағыны = операциялық қызметтен түскен ақша қаражаты-күрделі шығындар
Ең төмен көрсеткіштер 2018 жылы Жайықмұнай -1%, Сазанкурак 17% және Торғай-Петролеум 21%.
Валюталық левередж коэффициенті және оның операциялық пайдаға әсері
Апстрим секторындағы мұнай өндіруші компаниялар да компанияның валюталық тәуекелдерін табиғи хеджирлеу функциясын орындайтын кірістер мен шығындардың валюталық құрылымына байланысты осындай әсерге ие. Мұнай бағасының төмендеуі, әдетте, теңге бағамының әлсіреуімен қатар жүреді, бұл операциялық және күрделі шығындардың негізгі бөлігі теңгемен номинацияланған болса, мұнай бағасының төмендеуінің қаржылық көрсеткіштерге теріс әсерін ішінара өтеуге мүмкіндік береді.
Түсінікті болу үшін біз қазақстандық ірі кәсіпорындардың бірі - "Ембімұнайгаз" АҚ (бұдан әрі ЕМГ, сондай-ақ өндіруші компаниялардың CSI рейтингінде бар) мысалында айырбас бағамын өзгертуге операциялық пайданың сезімталдығына талдау жүргізуді шештік. Компания үшін 2017 және 2018 жылдардағы валюталық левередж коэффициенті есептелген: коэффициент неғұрлым жоғары болса, теңгенің әлсіреуінен пайда соғұрлым жоғары болады және керісінше.
2018 жылы ЕМГ түсіміндегі валютаның үлесі 93,6% -., ал шығыстарда** - 2,4% -. құрады (тиісінше, барлық операциялық шығыстардағы жергілікті қамтудың үлесі 97,6% -. құрады). Нәтижесінде ЕМГ валюталық левередж коэффициенті 4,16-ға тең, яғни теңге бағамы 1%-ға әлсіреген кезде операциялық пайда 4,16% - ға артады. Салыстыру үшін, 2017 жылы компанияның кірісі мен шығыстарындағы валютаның үлесі тиісінше 93,4% және 4,2% құрады. Осылайша, 2017 жылы валюталық левередж коэффициенті 3,76 деңгейінде болды. 2018 жылы бұл көрсеткіштің өсуі негізінен мұнай бағасының өсуімен түсіндіріледі. Сондай-ақ, ЕМГ шығыстарындағы жоғары жергілікті қамту теңгенің ықтимал құнсыздануынан қорғауға мүмкіндік беретінін атап өткен жөн.
Аналитикалық тұрғыдан алғанда, валюталық левередж коэффициентін есептеп, бірқатар мұнай өндіруші компаниялардың мәндерін салыстырған жөн. CSI Energy Outlook бағдарламасының осы шығарылымында коэффициент тек ЭМГ үшін есептелген, бұл компанияның ашық көздерінде есептеуге қажетті барлық ақпараттың болуына байланысты. Болашақ шығарылымда басқа компаниялар бойынша деректер болған кезде валюталық левередж коэффициенті өндіруші компаниялардың жалпы рейтингіне енгізілуі мүмкін.
Тұтастай алғанда, валюталық левередж коэффициентінің көрсеткіштерін, компанияны және әлеуетті инвесторларды біле отырып, сарапшылар валюта бағамындағы өзгерістердің компанияның операциялық пайдасына әсерін болжай алады және тиісті қорытындылар жасай алады, белгілі бір шешімдер қабылдай алады. Мысалы, компания менеджменті валюталық хеджирлеу үшін қаржы құралдарын қолдануды қарастыра бастайды.
Жауапкершілікті шектеу
Бұл рейтинг тек таныстыру мақсатында пайдалануға арналған. Оның рейтингі мен сипаттамасы қандай да бір бағалы қағаздарды сатып алуға, өтеуге дейін ұстауға немесе сатуға немесе қандай да бір инвестициялық шешімдер қабылдауға ұсыныс болып табылмайды және қандай да бір әрекетке шақыру болып табылмайды.
Болашақ нәтижелерге қатысты CSI Energy Outlook бағдарламасына енгізілген кез келген мәлімдеме, бағалау немесе болжам дәл болмауы мүмкін, сондықтан болашақ нәтижелерге міндеттеме немесе кепілдік ретінде сенбеу керек. CSI Group алушы немесе өзге тұлға осы құжатты немесе оның бір бөлігін пайдалану немесе қате пайдалану нәтижесінде туындаған кез келген түрдегі залал немесе залал үшін алушыға немесе кез келген басқа тұлғаға қатысты қандай да бір міндеттемелерді немесе жауапкершілікті өз мойнына алмайды; құжатты немесе оның бір бөлігін жаңарту бойынша немесе құжаттағы немесе оның бір бөлігіндегі анықталуы мүмкін дәлсіздіктер туралы кез келген адамды нақтылау немесе хабардар ету бойынша қандай да бір міндеттемелерді өзіне алмайды және болашақта өзіне алмайды.
CSI Group материалдары инвестициялық және өзге де бизнес-шешімдер қабылдау кезінде пайдаланушының, оның менеджментінің, қызметкерлерінің, консультанттарының және (немесе) клиенттерінің білімін, пайымдауын және тәжірибесін алмастыра алмайды. CSI Group ақпаратты компанияның пікірі бойынша сенімді көздерден алады, бірақ CSI Group ақпараттың дұрыстығы үшін жауап бермейді, яғни ұсынылған деректерге аудит немесе басқа тексеру жүргізбейді және олардың дәлдігі мен толықтығы үшін жауап бермейді
