2018 жылдың соңына қарай мұнай бағасының соңғы ауытқуы мұнай жеткізу перспективаларын нарықтық бағалаудағы елеулі өзгерістерге байланысты болды. АҚШ-та өндірістің өсуіне қарамастан, мұнай бағасы 2018 жылдың алғашқы үш тоқсанында өсті, өйткені нарық қатысушылары Венесуэладағы өндірісті азайтуға және АҚШ 2015 жылғы Иран ядролық келісімінен шыққаннан кейін Иран экспортын төмендету перспективаларына назар аударды. 2018 жылдың мамырында Америка Құрама Штаттары 2018 жылдың қарашасынан бастап Иран мұнайының экспортына санкциялар салатынын жариялады. 2018 жылдың қазан айына қарай Иран мұнайының экспорты күніне шамамен 0,35 миллион баррельге қысқарды.

Сонымен бірге, нарық ОПЕК әлемдік нарықтардағы Иран өнімдерінің жоғалуын өтеу үшін өндірістің ұлғаюымен әрекет ете ме деп алаңдады. Алайда қазан айының басынан бастап бағаны түзету байқалды. Сауд Арабиясы мен Ресей Санкциялар енгізілгеннен кейін қажет болған жағдайда өндірісті ұлғайтатынына кепілдік берді. Қысымды одан әрі төмендету АҚШ үкіметінің Иранның негізгі тұтынушыларына мұнай импортына алты айлық жеңілдіктер беру туралы шешімі болды. 2018 жылдың желтоқсан айының басында ОПЕК ОПЕК-ке мүше емес ірі өндірушілермен бірлесіп өндірісті қысқартуға келісті. Алайда, мүшелер өндірісті қысқарту шарттарын қаншалықты орындайтынына күмән болды. Демек, мұнай бағасының төмендеуі 2019 жылдың басына дейін желтоқсандағы бастапқы көрсеткіштер ОПЕК-те өндірістің айтарлықтай төмендегенін көрсеткеннен кейін тоқтаған жоқ.

Мұнай бағасын одан әрі қолдауды 2019 жылғы 1 шілдеден бастап 2018 жылғы қарашаның деңгейіне қатысты мұнай өндірудің жиынтық көлемін тәулігіне 1,2 млн баррельге төмендету туралы ОПЕК+ келісімі 2020 жылғы наурызға дейін ұзартуға тиіс.

ОПЕК пен ОПЕК-пен ынтымақтасатын басқа да ірі өндірушілердің рөлі мұнай бағасының динамикасының маңызды факторы болып қала береді. Сауд Арабиясы сияқты ультра ірі мұнай өндірушілер әлі де маңызды рөл атқарады. Дегенмен, ОПЕК-тің 2014 және 2015 жылдардағы мұнай бағасын төмендету стратегиясы АҚШ-тағы тақтатас мұнайын өндіруді ысыра алмады, бұл ОПЕК-тің бағаны ұзақ уақыт бойы қалаған деңгейде тұрақтандыру қабілетінің төмендеуін көрсетеді. Дәстүрлі өндіру әдістері әдетте тақтатас мұнайына қарағанда арзанырақ болғанымен, мұнай экспорттаушы елдердің көпшілігі мемлекеттік сектор бюджеттерін теңестіру үшін жоғары мұнай бағасын қажет етеді. Алайда, тақтатас төңкерісі мұнай бағасына қысымның жоғарылауын шектеуге көмектесті, өйткені АҚШ-тағы өндіріс бағалар шығынсыз деңгейден асып кеткен кезде өседі. Даллас Федералды резервтік банкінің энергетикалық зерттеуіне сәйкес, қолданыстағы ұңғымаларды пайдалану барреліне 25-35 АҚШ доллар аралығында тиімді болуы мүмкін.

Жалпы, тақтатас төңкерісі мұнай нарығының құрылымын өзгертті. ОПЕК стратегиялары енді тақтатас мұнай өндірушілерінің реакциясын ескеруі керек. Тақтатас мұнай өндірушілерінің бәсекелестігі дәстүрлі мұнай өндірушілердің бағаны белгіленген деңгейден ұзақ көкжиектерге көтеру қабілетін төмендетуі мүмкін. Сонымен қатар, ОПЕК стратегияларын бәсекелестіктің жаңа көзіне бейімдеу процесі соңғы жылдары мұнай бағасының біршама құбылмалылығына әкелді. Мұнай бағасының құбылмалылығы 2019 жылы сақталатынын ескере отырып, CSI тобы бірқатар факторларды зерттеп, 2019-2021 жылдардағы мұнай бағасына әсер ететін ықтимал триггерлерді анықтады.

2019-2021 жылдардағы мұнай бағасына әсер ететін негізгі факторлар

1. Сұраныс
Нарықтағы сұраныс мұнай бағасының негізгі драйвері болып табылады және сұраныстың әлсіреу белгілері болған жағдайда мұнай бағасы төмендейді. Қазір сұранысқа қатысты болжамдар негізінен теріс. Осылайша, ОПЕК мұнайға сұраныстың өсу болжамын тәулігіне 100 000 баррельге төмендетті. Goldman Sachs сонымен қатар артық ұсыныс пен салыстырмалы түрде төмен сұранысқа байланысты мұнай бағасының болжамын төмендетті. Бұл болжамдар бүкіл кезең ішінде бағаларға теріс әсер ететін сұраныстың төмендеуі туралы айтады.

2. Қытай экономикасының экономикалық жағдайы
Қытай - әлемдегі ең ірі экспорттаушы және импорты бойынша екінші ел (АҚШ-тан кейін), бұл факт әлемдік экономикаға қатты әсер етеді. Бүгінгі таңда АҚШ пен Қытай арасындағы сауда соғысы үлкен белгісіздік тудырады. Сыртқы жағдайлардың теріс әсері Қытайдағы өнеркәсіптік өндірісті баяулатады және ЖІӨ өсуінің болжамдары көңіл көншітпейді. Қытайдың қор нарығы сауда соғысының арқасында 2018 жылдың ең нашар қор нарығы атағына ие болды. Өндірушілер арасындағы Инфляция Қытайда да алаңдаушылық туғызады, бұл 1,6% өсу күтулерімен салыстырғанда 0,9% - ға ғана өсті. Егер 2019 жылы әлемдегі ең маңызды тұтынушылар экономикалық өсудің баяулауын байқаса, әлемдік экономика да, мұнай нарықтары да зардап шегеді.

3. Жаһандық дағдарыс және қаржылық тұрақсыздық
Қазіргі уақытта біз тарихтағы ең ұзын "бұқа нарығында" тұрмыз және бұл фактіні алаңдаушылық ретінде қарастыруға болады. 2018 жылы АҚШ-тың қор нарығында қаржылық дағдарыстан, баяу өсу қарқынынан және сауда соғысынан қорқудан туындаған бірнеше рет сатылымдар болды. 2019-2021 жылдары әлемдік экономиканың жай-күйін мұқият бақылауды жалғастыру қажет. Американдық кірістілік қисығы, уақытпен тексерілген рецессияны болжау шарасы қайтадан өзгерді. Инверттелген кірістілік қисығы әлемдік экономика үшін де, мұнай нарығы үшін де жаман белгі болып табылады.

4. Таяу Шығыстағы геосаяси факторлар
Ірі мұнай кен орындарының шағын орналасуына байланысты Таяу Шығыс өте маңызды аймақ болып саналады және аймақтағы кез-келген шиеленіс мұнай бағасына айтарлықтай әсер етуі мүмкін.

Фьючерстік баға белгілеулерге Таяу Шығыс мұнайын тасымалдауда шешуші рөл атқаратын маңызды логистикалық тораптардың айналасындағы оқиғалар да әсер ететіні назар аудартады. Мәселен, Ормуз бұғазын бақылайтын елдердегі оқиғалар бағаға айтарлықтай әсер етеді. Lloyds мәліметтері бойынша, Бұғаз әлемдік экспорттың 40% құрайды.


5. Теңіз ережелері 2020
Халықаралық теңіз ұйымы (ИМО) 2016 жылы 2020 жылға қарай қолданысқа енгізілуі тиіс және "кеме отынының барлық түрлерінде" күкірт құрамын 3,5% - дан 0,5% - ға дейін төмендетуді көздейтін жаңа ережелер жинағын жариялады. Мұндай реформаларды жүргізуге МӨЗ-нің дайындығы мен әлеуеті туралы әртүрлі пікірлер бар. Бір бағалауға сәйкес, осы ережелерді орындау үшін қосымша қуаттың шамамен 75% салу қажет. Сонымен қатар, бұл шығындар сату арқылы өтелмеуі мүмкін. Қалай болғанда да, шикі мұнайға сұраныстың айтарлықтай өзгеруіне әкелуі мүмкін 2020 жылғы ИМО ережелеріндегі өзгерістерді бақылау өте маңызды болады.

6. Мұнай өндірісін қысқарту
Мүмкін, ең болжамды және түсінікті фактор, ол жылдан жылға маңыздылығын жоғалтады. Мұның себебі анық: американдық және канадалық мұнайшылар көбірек мұнай өндіреді, ал ОПЕК-тің әсері азайып барады.

Мұнай картеліне кіретін елдер жылына екі рет жиналып, өндіру көлемі бойынша немесе дәлірек айтсақ, мұнай квоталары бойынша шешім қабылдайды. Квоталар әр ел үшін қалыптасады, бірақ жалпы цифр (көлем) жарияланады.

2018 жылдың желтоқсанында ОПЕК + елдері күнделікті өндірісті 1,2 миллион баррельге қысқарту туралы шешім қабылдады. 1 шілдеде ОПЕК+ құрамына кіретін ірі мұнай экспорттаушылар Венадағы екі күндік отырыстың қорытындысы бойынша мұнай өндіруді реттеу жөніндегі мәмілені 2020 жылғы наурызға дейін келесі 9 айға ұзарту туралы келісімге қол қойды. Жалпы, бұл факт мұнай бағасына одан әрі қолдау көрсете алады.

2019 жылдың қыркүйегіндегі жағдай бойынша ОПЕК құрамына 14 ел кіреді: Алжир, Ангола, Венесуэла, Габон, Иран, Ирак, Конго, Кувейт, Ливия, Біріккен Араб Әмірліктері, Нигерия, Сауд Арабиясы, Экваторлық Гвинея және Эквадор. Катар альянстан 2019 жылдың қаңтарынан бастап шықты.

7. Иранға қатысты санкциялар
Иранға қатысты қолданыстағы санкциялар және АҚШ тарапынан ықтимал санкциялардан бас тарту 2019-2020 жылдары мұнай нарықтарындағы негізгі факторлардың бірі болып қала береді. Иранның шикі мұнайының негізгі сатып алушылары үшін жасалған ерекше жағдайларды қалпына келтіру біржақты емес. Оларды қайта бастау немесе жою туралы кез келген шешім мұнай бағасына елеулі әсер етеді.

8. Климаттық факторлар
Мұнай құнына әсер ететін ең дәйекті факторлардың бірі - ауа-райы. Жыл сайын тамыз-қазан айларында мұнай нарығына қатысушылардың назары Мексика шығанағындағы ауа-райына ауысады. Атлантикалық дауыл маусымы көбінесе сарапшылардың болжамдарына үлкен түзетулер енгізеді. Қыркүйек пен қазан айлары дауыл маусымының ең шыңы болып табылады және бұл сала мен нарық ойыншылары үшін маңызды, өйткені АҚШ-тың тау-кен және өңдеу қуаттылығының көп бөлігі осы катаклизмдердің әсеріне ұшыраған аймақта орналасқан.

Басқаша айтқанда, келе жатқан дауыл белгілі бір мерзімге өндіру мен өңдеуді тоқтатуы немесе шектеуі мүмкін. Көбінесе компаниялар жұмысшыларды алдын-ала эвакуациялайды және өндірісті азайтады. Мысалы, 2017 жылы "Харви", "Ирма" және "Нейт" дауылдары Мексика шығанағы кәсіпорындарының жұмысын параличке айналдырды, бұл АҚШ-та өндірістің 12% - ға төмендеуіне және қыркүйек айының басындағы МӨЗ жүктемесінің 96,6% - дан 2008 жылдан бастап ең төменгі деңгейге дейін 77,7% - ға төмендеуіне әкелді.

2019 жылдың тамызында болған "Дориан" дауылы мұнай бағасын қолдамады, өйткені ол АҚШ-тың негізгі өндіруші аймақтарынан өтті.

Факторлардың бұл тізімі толық емес болғанымен, оның құрамында мұнай бағасының өсуінің ең маңызды катализаторлары бар, оларды келесі бөлімде байқауға болады, онда біз баға динамикасын болжаймыз. Осылайша, жоғарыда аталған факторлардың өзара әрекеттесуі 2019-2021 жылдардағы мұнай нарығындағы оқиғалардың дамуын қалыптастыруда үлкен рөл атқаруы мүмкін.

2019 жылғы мұнай бағасының динамикасы: әлемдік мұнай нарығынан не күтуге болады?

Дүниежүзілік Банктің 2019 жылғы болжамына сәйкес, биылғы мұнай бағасы барреліне орта есеппен 66$ және 2020 жылы барреліне 65$ болады. Мұнай бағасының төмендеу болжамын шамалы қайта қарау әлемдік экономиканың күтілгеннен төмен өсу болжамдарымен және АҚШ-тағы мұнай өндірудің күтілгеннен жоғары қарқынымен байланысты.

Шикі мұнайдың екі негізгі тұтынушысы - Америка Құрама Штаттары мен Қытай арасындағы жалғасып жатқан сауда дауы мұнай бағасының өсуін тежеуді жалғастыруда. Мұнай бағасы 2019 жылы әлі де көтерілуі мүмкін, өйткені ОПЕК мұнай қорларының "бақылауда болуын" қамтамасыз етеді.

ЭЫДҰ-ның пікірінше, "саудадағы шиеленіс қысқа мерзімді ғана емес, сонымен қатар орта мерзімді перспективаларға да зиянын тигізеді, бұл үкіметтің өсуді жандандыру үшін шұғыл шаралар қабылдауын талап етеді". Қазіргі ОПЕК және жекелеген елдер альянсы мұнай бағасын өндірісті ұлғайтуға асықпай ұстап тұра алады. Осылайша, ОПЕК альянсы сақталған сайын мұнай бағасы өсе беруі мүмкін. Жақында ОПЕК және оның серіктестері мұнай нарығын тұрақтандыру мақсатында өндірісті тағы бір рет қысқартты.

EIA жариялаған Short-term Energy Outlook мәліметтері бойынша, ОПЕК елдерінде шикі мұнай өндіру тәулігіне орта есеппен 30,3 миллион баррельді құрайды, бұл 2018 жылмен салыстырғанда 1,7 миллион баррельге төмен. EIA мұнай өндірудің тәулігіне 0,4 миллион баррельге 2020 жылы тәулігіне 29,8 миллион баррельге дейін төмендеуін болжайды. Сондай-ақ, EIA болжамдарына сәйкес, әлемдік мұнай қорының 2019 жылы тәулігіне 0,2 млн баррельге және 2020 жылы тәулігіне 0,1 млн баррельге төмендеуі күтілуде. Болжам бойынша, мұнайға әлемдік сұраныс 2019 жылы 1,4 миллион баррельге және 2020 жылы 1,5 миллион баррельге өседі. 2019 жылдың сәуірінде шикі мұнай бағасы алдыңғы 4 ай қатарынан өсіп, біртіндеп 6 айлық деңгейге жетті. EIA Иран мұнайын өндіру мен экспорттауды азайту туралы болжамына қарамастан, ОПЕК пен басқа елдерден мұнай жеткізу Иран мұнайының тапшылығын өтей алатын сияқты. Біріккен Араб Әмірліктерінде, Кувейтте, Сауд Арабиясында және Ресейде мұнай өндірудің өсуі күтілуде.

Маусым-шілде айларында Brent бағалары барреліне 60-67$ аралығында болды. Экономикалық көрсеткіштер әлемдік экономиканың өсуінің ықтимал баяулауын көрсетеді. Бұл өз кезегінде мұнайға деген сұраныстың төмендеуіне әкелуі мүмкін. ОПЕК+ - те (1 шілде) өндірісті қысқарту туралы шартты ұзарту туралы шешім инвесторлар арасында айтарлықтай реакция тудырмады. Тамыз-қыркүйектің бірінші триместрінде Brent бағалары барреліне 55-64$ аралығында болды.

Шілде айындағы РБК жаңалықтарына сәйкес, JPMorgan сарапшылары үшінші тоқсанда мұнай бағасы барреліне орташа есеппен 67,33$ жетуі мүмкін деп санайды. BNP Paribas талдаушылары одан да оптимистік. Француз банкі Brent бағасының осы қыркүйекке дейін барреліне 76$ дейін өсуін болжады.

IEA болжамына сәйкес, Brent маркалы мұнайдың бағасы 2019 жылы барреліне 73$ құрайды, бұл бұрын болжанғаннан 5$-ға артық және 2020 жылы барреліне 67$-ға дейін төмендейді.

Алдыңғы бөлімде келтірілген баға факторларын ескере отырып, CSI сарапшыларының болжауынша, мұнай бағасы 2019-2021 жылдары барреліне 52-92$ дәлізінде өзгеруі мүмкін, сәйкесінше 2019, 2020, 2021 жылдардың соңына қарай орташа барреліне 65$, 69$, 72$ (5-кестені қараңыз).